A pesar que la promesa del presidente salvadoreño Nayib Bukele de la recompra voluntaria de los bonos externos de 2023 y 2025 fue hecha en julio pasado, esto fue anunciado oficialmente el 12 de septiembre por el mismo mandatario en sus redes sociales.
La cifra clave para entender las finanzas públicas salvadoreñas es de USD 1.600 millones, monto de la deuda que El Salvador tiene que pagar en 2023 y 2025. En enero del próximo año, El Salvador debe pagar USD 800 millones y el resto dos años después.
Sin embargo, el tuit del 12 de septiembre tenía una imprecisión, algo que los mercados conocerían en pocas horas. Bukele habló de la recompra de toda la deuda, es decir de los bonos por USD 1.6 mil millones, pero su ministro de Hacienda, Alejandro Zelaya aclaró que el Estado solo contaba con USD 550 millones para la recompra. De estos, de acuerdo con un analista financiero consultado por Infobae, cerca de USD 200 millones vienen de un préstamo del Banco Centroamericano de Inversión Económica (BCIE) y, el resto, de fondos asignados previamente a El Salvador por el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Al final, el Gobierno cifró su disponibilidad para la recompra en USD 360 millones. Aún no queda claro cuál es el origen de esta última cantidad; si provienen del BCIE, de los fondos del FMI o si, como especulan algunos analistas, es lo que se puede recuperar con una reforma al sistema previsional salvadoreño que el gobierno ha dicho anunciará este septiembre. Todo esto luego de un año del fracaso del bitcoin como moneda de curso legal en el país.
Lo que dice el Indicador de Riesgo País
El Indicador de Riesgo País o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, por sus siglas en inglés) subió nuevamente el 13 de septiembre, a pesar del anuncio que hizo el presidente salvadoreño, con los detalles de la compra anticipada de los bonos 2023 y 2025. Por otro lado, el precio de los bonos bajó, ya que según los analistas, la disminución en los fondos destinados para esta maniobra financiera es una mala señal para los mercados.
Una de las agencias que se ha pronunciado sobre esta medida y lo ve de esa manera es Moody’s, que calificó al país en Caa3 y que considera la maniobra financiera como un “incumplimiento”. El Caa3 es uno de los títulos de baja solvencia, este se otorga cuando hay riesgo de crédito muy alto, ya que presenta riesgo de impago de capital intereses o haber incumplido ya dichos pagos.
Cabe destacar que el punto de inflexión que activó la escalada de riesgo de El Salvador fue la destitución de los magistrados de la Sala de lo Constitucional. Los analistas aseguran que el anuncio de reelección de Bukele abonará a una nueva escalada en el Indicador de Riesgo País.
“Las opciones de endeudamiento son reducidas, por eso está proponiendo la recompra porque son las últimas cartas que tendría dentro del abanico de opciones”, aseguró la economista Rubenia Castro al diario salvadoreño La Prensa Gráfica.
“¿Cuáles eran los instrumentos que habían venido usando los diferentes gobiernos? Préstamos externos; el FMI en base al desempeño financiero ha otorgado préstamos de libre disponibilidad, de apoyo presupuestario, préstamos contingentes; pero el gobierno todo eso ya lo usó y no tiene apertura con esas instituciones. Luego está la emisión de eurobonos, pero el mercado está cerrado a comprar deuda al país por la misma incertidumbre; y al interior, los fondos de pensiones, casi que todo está invertido en deuda emitida por el gobierno, los bancos también han prestado, las opciones bien limitadas”, agregó.
Fitch rebaja calificación de El Salvador a “CC”
La agencia de medición de riesgo Fitch Ratings informó el 15 de septiembre que rebajó la calificación de incumplimiento de emisor en moneda extranjera a largo plazo de El Salvador y señaló que la situación de liquidez es “grave” antes del pago de eurobonos de enero de 2023.
Fitch indicó en un boletín que la calificación en moneda extranjera se colocó a “CC” de un “CCC” previo.
La agencia de medición indicó que “la rebaja de calificación de El Salvador a CC refleja la opinión de Fitch de que las posiciones de liquidez fiscal y externa ajustadas de El Salvador y el acceso al mercado extremadamente restringido en medio de altas necesidades de financiamiento fiscal y un gran vencimiento de bonos externos de USD 800 millones de dólares en enero de 2023 hacen que el incumplimiento de algún tipo probable”.
Asimismo apuntó que “el Gobierno de El Salvador anunció recientemente una recompra voluntaria en efectivo de 360 millones para sus bonos externos de 2023 y 2025 por debajo de la par, lo que probablemente debilitará aún más su ya tensa posición de liquidez”.
La agencia calificadora agregó que entre los factores que podrían, individual o colectivamente, llevar a una mejora de calificación positiva está el pago completo y oportuno de la amortización de los eurobonos de enero de 2023. Además de una relajación sostenida de las restricciones de financiamiento a través del progreso en el desbloqueo de fuentes de financiamiento predecibles.